收益平準金

鑒於最近5/17日00878除息，有人說在除息日之前買進這檔股票，其實領到的錢都是自己的收益平準金而已，然而我發現連我自己也不知道什麼是所謂的收益平準金，所以我就想來寫這一篇文章。

收益平準金最主要的功能在於保障舊股東的權益，避免舊股東的權益因為新股東的加入而被稀釋收入。

而之所以會有這樣的情況發生主要是因為ETF的除權息日期與成分股的配息日期不同，以0050為例，假設0050有50%的台積電，而台積電在12/15除息，0050在1/30除息。假設台積電在12月時宣布配30元現金股利，當日現金殖利率7.5%。而有些人未能參加到台積電的除息，所以決定大量購買0050，因為台積電配息配的好，0050肯定也不會差，畢竟0050有一半都是台積電。

假設在台積電公布配息之前，0050的規模是2500億，在台積電公布之後，0050總共能夠拿到2500*50%*7.5%=9.375億的現金股利。但是大量新股東開始買入之後，0050的規模變成5000億，這樣在配息的時候還是用9.375億來配。

也就是說原本每位股東能夠分配到的收益(ROE)是0.375%，在新股東買入之後，每個人能夠分配到的收益就變為0.1875%了。這些新股東，沒有在除息日之前持有台積電，卻還是能夠拿到台積電的配息，這樣對於從一開始就持有0050的股東來說是非常不公平的。

所以收益平準金是如何運作的呢?
以上述例子為例，當除息完後新加入的股東要將投入金額的0.375%當作收入平準金保管起來，剩下的錢才會拿去投資，假設新加入的股東投入10萬，那其中的375元會當作收入平準金保管起來，不會拿去買股票，剩下的99625元才會拿去投資，這樣等到1/30在配息的時候新股東同樣是拿到0.375%的股息，但是這些股息其實就是自己存進去的錢而已。
而這樣對於舊股東而言，並沒有因為新股東的加入來讓他們的收益下降。

Q1:所以有收益平準金制度的ETF在成份股除權息之後就不能買了嗎?

A1:看情況，其實收益平準金跟股息一樣，重點不是在配多少股利，重點在於配完股利之後有沒有辦法填息。所以就算配發股息的時候是左手給右手，只要填息的話實際上就是有賺。所以最終還是回到判斷價值。

Q2: 收益平準金有甚麼缺點嗎?

A2: 收益平準金的缺點在於，因為新股東加入時必須要先將一部份的錢當作收益平準金存起來而不是全部拿去投資，這樣就會降低收益。